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秦洪看盘|A股市场出现风格转换态势:资源股起,成长股落

2021-05-07 【 字体:

周五A股市场出现风格转换的态势。其中,资源股尤其是上游的铁矿石、黄金、煤炭等品种出现涨停潮,但是,医美股、医疗股、白酒股等高估值的成长股出现破位下行的态势,成长股集中的创业板指更是持续下跌,市场参与者的担忧情绪渐趋上升。

顺周期股受青睐

近期A股市场所背靠的宏观环境有了一些微妙的变化。我国是全球制造业大国,有着两头(即工业品的资源和终端产品的市场)在外的特征。近几个交易日,外围的变化信息中,包括铁矿石、焦炭、原油,也包括贵金属的黄金在内的国际商品价格持续上行。

在此背景下,市场参与者对输入性通胀的预期在升温。这也延续了今年2月份以来的产业逻辑,略微不同的是,进入5月以来,美国10年期国债收益率尚未上行,目前只是国际大宗商品价格上行。但对于A股参与者来说,演绎逻辑则是相同的,那就是输入性通胀的担忧渐趋升温,由此而来的就是对于成长股DCF估值模型的贴现率有进一步降低的预期,这不利于成长股的估值中枢的稳定。

循此推演,部分资金转向顺周期股,尤其是最上游的资源品种,比如,山西焦煤(000983)、银泰黄金(600988)等个股在周五就冲击涨停板。相对应的是成长股大受影响,爱美客(300896)为代表的医美股持续下跌,甚至连逻辑有所改善的疫苗股也高开低走,智飞生物(300122)更是在周四下跌8.73%之后,又在周五下跌2.39%。由此可见,当前A股二级市场资金对成长股已有抵触情绪了。

不宜追高资源股

就目前相关信息来看,顺周期股仍有进一步上行的空间。毕竟,国际格局的变化需要一段时间之后才会有转机的可能性。所以,当前铁矿石、焦煤等品种仍有进一步扬升的惯性,国际黄金也会在通胀预期、美联储鸽声仍嘹亮的背景下进一步强势。既如此,顺周期主线,尤其是上游的资源股的股价在下周仍有进一步上冲的动能。

既如此,可以推测的是,在近一段时间,成长股很难有突出的表现,因为当前盘面的主题、短线交易型资金聚焦点是顺周期股、资源股。所以,成长股很难得到短线交易型资金的认可,股价仍有进一步回落的惯性,这对于创业板指来说,是一个压力源。相对应的是,顺周期股、资源股相对活跃,不排除下周上证综指相对强硬,甚至不排除在3400点上方触底反抽的可能性。

但是,在操作中,仍需要提醒对于顺周期股的操作难度。因为,从历史走势来说,资源股为代表的顺周期股的扬升空间与时间,是越来越收敛。打开黄金股、铁矿石股、煤炭股等领域的龙头股的月K线图,可以看出,此类个股近十年来,只有波幅,没有涨幅,主要是因为近十年来我国的基建规模虽然庞大,但边际增量已经减弱,所以,对资源的边际增量需求减弱,这恰恰是资源价格上涨的命门之所在。因此,短线的资源股有上冲的动能和惯性,但操作难度很大,因为时间与空间都处于收敛的过程中,很容易出现追在高位、卖在低位的情况。

综上所述,短线来看,顺周期股仍有活跃的惯性,上证综指仍有强于创业板指的格局。但是,操作上来说,顺周期股的操作难度大,不建议追涨。倒是可以利用近期成长股的低迷,而低吸医美股、食品饮料股等成长股,因为它们的产业天花板不断上移、产业成长空间广阔,不时会出现新的题材催化剂,从而带来股价的弹性。可以讲,从长周期来看,资源股等顺周期是有波幅没有涨幅,但成长股的历史K线图显示龙头股是既有弹性也有涨幅。
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